インパクト投資（民間資本を社会全体の利益のために活用する投資）は、いくつかの初期の成功を収めてきた一方で、課題も抱えています。アナリストは、市場規模が2020年までに1兆ドルに達すると予測していますが、これまでにコミットされた額は400億ドル未満にとどまっています。投資家が挙げる課題には、ダブルボトムライン（経済的利益と社会的・環境的利益の両立）を目指す企業において投資家が利益を確定させた（エグジットした）実績が確立されていないことや、社会的責任と受託者責任との間に認識されている対立があることなどが含まれます。しかし近年、いくつかのインパクト投資ファンドが投資のエグジットを発表しました。たとえば、サブサハラ・アフリカのHIV陽性者を含む低所得層に小口保険を提供するLeapfrog Investmentsは、二桁の財務リターンと、低所得層コミュニティにおける保険加入者数の10倍増を同時に実現したことを示しています。
立ち上げ当時 周縁から主流へ 今年9月、私たちは、インパクト投資分野の現状を現実的に評価することで、この分野の理解を深めようとしました。投資家、研究者、慈善団体、政策立案者などから報告書への反応が寄せられるにつれ、私たちが強いニーズに応えていたことが明らかになりました。インパクト投資は規模が比較的小さいため、単なる明確化にとどまらない対応が必要だと認識しました。
すでに活動している投資家にとって、インパクト投資をポートフォリオの一部から本格的な戦略へと移行させるには専門知識が求められます。新規参入者にとっては、基本的な戦略と実践的なアプローチが必要です。
私たちの調査では、インパクト投資を主流に取り入れるために重要な要素として、次の5つが明らかになりました。
1. 自社の制度上の使命とインパクト投資との整合性を明確に示す
Zurich Insuranceにとって、環境への影響を管理する企業への投資は、優れたリスク調整後リターンをもたらすだけでなく、気候変動に対する長期的な世界的脆弱性の緩和にもつながります。インパクト投資ファンドであるSmall Enterprise Assistance Fundにとっては、低所得市場への投資における課題、リターンの期待、ガバナンス体制について、当初から資本提供者と密接に連携することが重要です。
2. 経営トップの支援を得て、組織全体で取り組む
金融サービス機関であるTIAA-CREFにとって、インパクト投資は全ての投資マネージャーの業務に不可欠な要素であり、社内の協働体制に組み込まれています。Sonen Capitalが自社の取り組みを通じて見てきたように、インパクト投資方針を策定することで、インパクトのビジョンと投資の期待が一貫して厳格に実行されるようになります。
3. 専門知識を活かせる組織構造を構築する
JP Morganは、インパクト投資には「拠点」が必要であることを強調しています。選択肢としては、ハブ・アンド・スポーク型の社内パートナーシップ（例：TIAA-CREFとPGGM）、独立したチームの設置（例：Rockefeller FoundationとStorebrand）、またはインパクト投資のプライベート・エクイティ・ファンドによく見られるように組織全体での取り組みがあります。SNSのような外部アドバイザーと協働する機関にとっては、ファンド・マネージャーと投資アドバイザーの間で明確なガバナンスと業務分担を定めることが重要です。
4. 重要な専門知識、実践、成果に対するインセンティブを設ける
機関投資家において、ウェルスマネジメントのアドバイザーやアセットマネージャーは、財務リターンという単一の収益指標によって動機づけられることが多くあります。ダブルボトムライン型の投資は本質的により多くの時間と労力を要するため、機関は、それを反映した研修、能力開発、業績評価制度を設計すべきです。
5. 測定し、評価し、再設計する
測定されないものは、 重要ではないとみなされがちです。 国際金融公社（IFC）は176件、総額31億ドルの投資を分析し、社会・環境・ガバナンス（ESG）基準を投資に組み込むことで財務パフォーマンスが向上するだけでなく、ESGの評価が低い企業は財務パフォーマンスも低いことを明らかにしました。米国海外民間投資公社（OPIC）は、2012年に行った31億ドルの投資コミットメントを見直し、「タグ付け」を行うことで、どの投資がインパクトをもたらしたかを遡及的に把握し、今後の戦略を策定する材料としました。インパクト投資に関わったことがない投資家を含む多くの投資家も、インパクト投資戦略を策定するための第一歩として、このような取り組みを行うことができます。
インパクト投資の可能性を引き出し、この分野を責任ある形で発展させるためには、先行者から学び、その教訓を広く共有して積極的に取り入れる必要があります。『From Ideas to Practice, Pilots to Strategy』は、インパクト投資分野にすでに存在する「ノウハウ」を広く共有する試みです。
インパクト投資をはじめ、あらゆる革新的分野が成功を収めるための最善の方法は、早期に、頻繁に、そして迅速に学ぶこと、その知見を幅広く共有すること、そして実務者が継続的な交流を通じてベストプラクティスの採用に取り組むよう促すことです。
世界経済フォーラムの報告書をご覧ください： 『From Ideas to Practice, Pilots to Strategy』 インパクト投資を実践するための実用的な解決策と実行可能な洞察
著者：Abigail Nobleは、世界経済フォーラムのInvestors Industries担当アソシエイト・ディレクターです。
画像：浙江省嘉興市で、広告板用の鉄骨フレームを溶接する作業員たち REUTERS/Stringer
