近年の米国での目覚ましい成長に続き、ワシントンと北京の貿易戦争や、1月の政府機関閉鎖による悪影響が相まって、米国経済の快進撃に歯止めがかかる恐れがあります。
世界経済がどちらに転じるかを見極めるのは容易ではありません。成長と経済見通しに関する無数の指標が、膨大な分析の網を形成しているためです。
調査会社Capital EconomicsのグループチーフエコノミストであるNeil Shearing氏によると、現時点で他のどの指標よりも重要なものが1つあります。それは金融環境を追跡する指数です。
2019年の初めの時点で、世界経済は分岐点にあるといえます。
近年の米国での目覚ましい成長に続き、ワシントンと北京の貿易戦争や、1月の政府機関閉鎖による悪影響が相まって、米国経済の快進撃に歯止めがかかる恐れがあります。
中国の減速は続いており、欧州では、イタリアが景気後退に入り、欧州経済の牽引役であるドイツも、その一歩手前まで来ています。さらに、合意なき英国のEU離脱が迫っているという脅威も加わり、先行きの不透明な時期にあります。
世界経済がどちらに転じるかを見極めるのは容易ではありません。成長と経済見通しに関する無数の指標が、膨大な分析の網を形成しているためです。
調査会社Capital EconomicsのグループチーフエコノミストであるNeil Shearing氏によると、現時点で他のどの指標よりも重要なものが1つあります。それは金融環境を追跡する指標群です。
Shearing氏はブログ記事「もし1つだけチャートを見るなら、これを見てください」において、金利、クレジットスプレッド、株価、為替水準など多くのマクロ変数を含む金融環境指標が、将来を予測する上で重要だと主張しています。
「広範な経済データに見られる最近の弱さは一時的な現象なのか、それとも世界的な景気後退の始まりを告げるものなのか」とShearing氏は問いかけています。「その答えは、金融環境が今後どうなるかに一部左右される可能性が高い」。
Shearing氏は、金融環境は将来のマクロ経済の変化を示す良い指標であるとして、その理由を2つ挙げています。
第一に、世界の主要経済国の金融環境指数（FCI）は、足並みをそろえて動く傾向があります。これは特に米国と欧州に当てはまるとShearing氏は付け加えています。「ある主要経済国の金融環境が、他の国で同様の引き締めが起きないまま引き締まることはまれだ」と同氏は記しています。
第二に、金融環境が急激に引き締まる場合、それは景気減速の前触れであることが多く、そのため指標の特定の水準に注目する必要はないということです。「したがって、金融環境指標の水準そのものよりも、その変化により重点を置くべきだ」とShearing氏は述べています。
「今後の金融環境の動きは、今年の経済成長の見通しに大きく影響するだろう」とShearing氏は続けています。
「最近の安定化が今後の兆候であるならば、直近の経済データに見られる弱さが一時的なものであると信じやすくなる。
「逆に、金融環境が再び引き締まり始めるならば（そして、その可能性は高いと私たちは見ています）、今後数四半期にわたって成長がさらに鈍化するという形で影響を受ける可能性が高い。
「いずれにせよ」と同氏は結論づけています。「今後数か月間に注目すべきチャートはこれです。」
以下がそのチャートです。
