各国中央銀行は、世界経済危機からのソフトランディングを実現しようとしています。
ソフトランディングとは、経済が深刻な景気後退に陥るリスクを回避することです。
世界経済フォーラムのチーフエコノミストによる見通しでは、景気後退への圧力は和らいでいるとされています。
インフレ、世界的な経済減速、生計費の危機があるにもかかわらず、純粋に経済的な観点から見ると、いわゆるソフトランディングの余地はあるように思われます。この言葉はニュース報道や経済予測で頻繁に目にするようになっていますが、その意味とは何でしょうか。
本稿では、現在の経済データをひもとき、ソフトランディングとは何かを説明したうえで、経済危機からの比較的痛みの少ない脱却を本当に期待できるのかを検討します。
世界経済の浮き沈み
経済の好不調は、一般に循環的に入れ替わる傾向があります。力強い成長の時期があり、その後に減速が続きます。時には成長が逆転することもあり、それが景気後退です。景気後退は、政府と中央銀行が本気で回避しようとするものです。
ソフトランディングとは、経済が力強い成長局面から、景気後退に陥ることなく抜け出すことを指します。これは、金融情報サイトのInvestopediaによるソフトランディングの定義：
「経済におけるソフトランディングとは、景気後退を避けつつ経済成長が循環的に減速することを指す。ソフトランディングは、中央銀行が、経済の過熱と高インフレを止めるのに十分な程度に、しかし深刻な景気低迷を引き起こさない程度に金利を引き上げようとする際の目標である。」
我々はソフトランディングに向かっているのでしょうか？
最新の国際通貨基金（IMF）の『世界経済見通し』によれば、ソフトランディングは可能であるとされています。以下のグラフは、世界経済の成長率の低下を示しており、先進国の減速が新興市場国・開発途上国よりも速いことが見て取れます。
IMFは現在、世界の成長率が2023年には3%で横ばいとなり、その後2024年には2.9%へ低下するとみています。しかし、中央銀行の介入と政府の引き締め政策によって、ソフトランディングが実現しつつあるように見えます。IMFの報告書は次のように述べています。「見通しに対するリスクは、6か月前よりもバランスが取れてきている……ハードランディングの可能性は低下したものの、世界経済成長に対するリスクのバランスは依然として下振れ方向に傾いている。」
IMFの予測は、最新のチーフエコノミスト見通しと整合しています。同見通しは2023年9月に世界経済フォーラムが発表したものです。報告書では次のように指摘されています。「景気後退への懸念は和らいだように見えるものの、世界が政治的・金融的な逆風と格闘する中で、見通しは依然として低調である。」
フォーラムの見通しでは、今後1年間で世界はインフレのピークを過ぎ、金利引き上げのペースは大幅に鈍化すると予測されています。また、国内外の政治が引き続き経済の不安定要因であり続けるとも示唆されています。
ソフトランディングを実現する方法
現在の危機において中央銀行が直面している大きな課題は、インフレを抑制し続けることです。上昇するインフレを抑えるため、中央銀行はしばしば金利を引き上げます。これは企業や消費者による借入を減らし、支出を鈍化させ、理論上は少なくとも物価を押し下げ、それによってインフレを抑制する傾向があります。
過去数年間に私たちが見てきたように、インフレを抑えるための金利引き上げは、企業にも悪影響を及ぼす可能性があります。企業は借入コストが上がり、住宅所有者は住宅ローンの返済額が管理できない水準まで膨らむのを目の当たりにすることがあります。
Investopediaによれば、金利の引き上げがソフトランディングを保証するわけではありません。同サイトは、米国では1970年、1974年、1980年、1990年、2008年のインフレ急騰の後に景気後退が続いたと述べています。
中央銀行がソフトランディングを確保しようとする際には、非常に微妙なバランスを取る必要があります。経済の巧みな運営が大きな役割を果たしますが、景気後退の脅威を食い止めるには、幸運も同じくらい重要になることがあります。
