二国間投資協定やその他の国際投資協定に署名することが、途上国の受入国がより多くの外国直接投資（FDI）を呼び込むのに役立つことを示す決定的な証拠は、依然として存在しない。それにもかかわらず、こうした協定の数は急増している。さらに、途上国は訴訟の波にも直面してきた。それでも途上国は、国際投資協定において、特に投資家と国家の紛争解決の仕組みや、外国投資家に対する設立前の内国民待遇に関して、FDIに関連する厳格な規定にますます合意している。
途上国は、多国間レベルではそうしたルールの導入に抵抗してきたにもかかわらず、なぜ、自国にとって有益とは思えない拘束力のある投資ルールを二国間および複数国間レベルで受け入れるのか。
国際投資協定のドミノ理論
Baldwin（1993、 1997）の「地域主義のドミノ理論」は、この問いに答えるための最も妥当な出発点を提供している。投資協定の決定要因を分析する際には、先行研究の特徴であった純粋に二国間の視点を克服することが極めて重要である。Baldwinは政治経済モデルを構築し、第三国間における特異な経済統合の事象が、非加盟国の費用対効果の計算を変化させることでドミノ効果を引き起こすことを示している。その契機となる事象は、競合する部外者の利益を損なう恐れがあるため、既存の統合の枠組みに加わる、あるいは新たな枠組みを立ち上げる傾向を強めることになる。
このプロセスが生じる大きな理由は、経済主体が「利益を得ることよりも損失を避けることに、より強く努める」傾向があるためである（Baldwin 1993：4）。 Baldwin and Jaimovich（2012）、および Baccini and Dür（2012）は、貿易協定の相互依存的な形成に関する実証分析を行っている。両論文の著者は、「伝播指数」を提案している。これは、国AとBの間の貿易協定が、国Cによる、AまたはBとの新たな協定締結へのインセンティブをどの程度変化させるかを捉えるもので、貿易転換による悪影響を緩和するための防御的な動きとして位置付けられる。
貿易転換を懸念する国々が、貿易協定について単独で決定しない理由は、国際投資協定にも容易に当てはめることができる。このような協定の場合、受入国と投資元国の一組の間で締結された協定は、FDIの転換を回避するために、競合する受入国が協定交渉に臨むインセンティブを高めることになる。仮に競合国がそれ以前に投資協定を締結していなければ各受入国は投資協定を締結しない方を好んだとしても、この急増は自己増殖的に広がっていく。
実際、いくつかの実証研究では、二国間投資協定の普及が途上の受入国間の競争圧力と関連していることが明らかになっている（Elkins et al. 2006、 Neumayer and Plümper 2010）。しかし、これらの研究にはいくつかの共通の欠点がある。FDI受入国間の競争は、通常、貿易関係や地理的距離を重みとした空間ラグによって代理変数化されている。二国間協定やその他の協定が、そもそもFDIの転換に対する懸念を生じさせていることを考えると、重みとして既存のFDI関係を用いる方がより適切である。さらに重要なのは、これらの研究では投資協定の内容が考慮されておらず、実質的にそれらを「ブラックボックス」として扱っている点である。
国際投資協定の重要な内容
近年の研究（Neumayer et al. 2014）では、FDIの転換を懸念する途上国が、競合する受入国に有利になるように行う防御的な動きは、投資協定の当事国になるという決定にとどまらないと考えている。伝播は、二国間およびその他の投資協定の規定がますます厳格になっていることの説明にも役立つ可能性がある。この点において、FDIの自由化と保護に関する二つの動きが極めて重要である（Berger et al. 2013）：
外国投資家の市場アクセスの保証、すなわち、投資協定が設立前の段階における内国民待遇に関する規定をどの程度含んでいるか。
協定が強力な投資家と国家の間の紛争解決の仕組みをどの程度含んでいるか。これは、外国投資が受入国において差別的または不当な扱いから効果的に保護されることを確保する上で重要である。
途上国は、より多くの投資協定を締結するだけでなく、ますます厳格化する協定を締結しようとする競争に巻き込まれている。単独で見れば、途上国は、外国投資家に対する条件を課す能力を制限する投資家と国家の紛争解決および内国民待遇の規定を含む協定には署名しない方を好むはずである。具体的には、途上国は、主要なFDI投資元国との間で他の途上国が厳格な規定を含む協定を締結することに対して、最も強い懸念を抱くと予想される。なぜなら、そうした協定は、その国からのFDIの転換の潜在的な脅威が最も大きいためである。
その必然的な帰結として、途上国に対して、より厳格な投資協定への署名を迫るFDI競争による圧力という形での空間的依存性は、先進国からのFDIを競合して誘致する他の途上国が、同等に厳格な規定を含む協定を締結し、それが普及していることに起因するはずであり、規定がより緩やかな協定からは生じない。
この論理は、異なる強度の投資規定が時間の経過とともに展開される動態に関する定型的事実を説明できる（以下の図1を参照）。途上国は、全体としては拘束力のある国際的約束を受け入れないほうが有利であるが、弱い規定よりもさらに強い投資規定を嫌う。したがって、初期の段階では、弱い規定を含む協定が主流となる。しかし、先行者の優位を得るために当初弱い規定を含む投資協定に署名するよう一部の途上国を誘導した同じ誘惑が、その国または他の国を、強い規定を含む協定への署名へと誘い込み、ある時点でそれが支配的な種類の投資規定となる。
「特定目標の伝播」という、 Neumayer and Plümper（2010）の用語では、主にアジアの受入国の間で日本のFDIを競って誘致する事例を挙げることができる。韓国が日本と協定を締結した際に、ベトナムが日本と二国間協定を締結しようとするインセンティブは、次の二つの要因によって形作られた。
ベトナムにおける複数の外国投資家の一つとしての日本の相対的な重要性。これは、日韓間の協定により、ベトナムがFDIの転換によって被る可能性のある程度を反映している。
日本の対外直接投資残高全体における韓国の相対的な重要性。これは、韓国が日本のFDIにとって関連する競合国である程度を反映している。
明らかに、ベトナムが日本と投資協定を締結する決定は、日本が韓国と締結した協定のみに左右されたわけではなく、同様に、日本がそれ以前に他の受入国と締結していた二国間協定、すなわちロシア（1998年）、パキスタン（1998年）、バングラデシュ（1999年）、モンゴル（2001年）との協定にも左右された。
図1。国際投資協定の時間経過に伴う普及
新たな実証結果
我々は、より厳格な投資協定の締結の決定要因として、途上の受入国間の伝播の実証的な関連性を評価するために、いわゆるイベント・ヒストリー・モデルを推定する。準パラメトリックなCox比例ハザード推定量を用い、標準誤差は受入国と投資元国のダイアド単位でクラスター化する。弱い規定と強い規定を含む投資協定を区別する従属ダミー変数を構築する。1
以下の Yackee（2009） および Berger et al.（2013）のコーディングを用いて、実証分析は1978年から2004年までの期間と、21の先進投資元国および87の途上受入国のペアを対象とする。分析では、伝播の影響を分離するために様々な要因を制御している。これには、二重課税条約などのその他の二国間協定、関連する条約を締結する一般的な傾向を含む主要な受入国および投資元国の特性、ならびにGDP、外交代表、地理的距離の差異などのペア固有の要因が含まれる。二国間FDI残高は、受入国間のFDI競争を反映するために、競争的な拡散の動態を捉える空間ラグ変数の構築において重みとして用いられている。
まず、推定結果からは、ある途上の受入国が、同じ投資元国からのFDIを競合する他の途上の受入国が、特定の先進投資元国と（規定の有無を問わず）投資協定を締結している場合に、その先進国と投資協定（規定の有無を問わず）に参加する可能性が高まることが明らかになった。さらに興味深いことに、弱い規定と強い規定を含む協定を区別すると、FDIで競合する途上の受入国の間での目標の伝播という形での空間的依存性に関する証拠は、予想と完全に一致している。特に、弱い規定を含む協定におけるFDI競争による空間的依存性は、もっぱら弱い規定の協定に署名した他のダイアドに起因することがわかった。一方、強い規定を含む投資協定における空間的依存性は、もっぱら強い規定の協定に署名した他のダイアドに起因する。
実際、他のFDIで競合する途上国における強い規定を含む協定は、弱い規定の協定に署名するハザードを高めないばかりか、むしろそれを低下させ、途上国に対して同等に強い規定を含む協定への署名を促している。
今後どうなるのか？
推定結果は、サンプルに含まれる主要なFDI投資元国（フランス、ドイツ、日本、オランダ、英国、米国）に大きく依存している。このことから、投資規定を含む投資協定の普及は、主要投資元国からのFDIを求める途上国間の競争によって推進されていると結論付けることができよう。
また、これは、ますます厳格化する規定を伴う協定の普及が、必ずしも網羅的な条約のネットワークをもたらすわけではないことを意味する。各途上国は、特定の先進国と協定を締結する圧力が、政策裁量を失うコストに見合うものかどうかを検討しなければならない。とはいえ、OECDのMAI交渉の失敗およびWTOの交渉課題に投資を盛り込むことについて合意に至らなかったにもかかわらず、主要なFDI投資元国は、最終的には、FDIの受入国として互いに競合する途上国との間で、ますます厳格化する投資規定を伴う包括的な投資協定網という目標に近づくことになるだろう。
Voxとの共同制作による掲載 Vox
著者：Peter Nunnenkamp、キール世界経済研究所上級エコノミスト、およびMartin Roy、WTOサービス貿易部門参事官
画像：2014年4月14日、カラチ証券取引所で株価を表示する電光掲示板の近くで、携帯電話で話しながら立っている投資家。REUTERS/Akhtar Soomro
