この定期まとめでは、世界経済成長・変革担当責任者（World Economic Forum）が、世界経済に関する重要なニュースと最新情報をお届けします。
主なニュース：米国での政策混乱の余波が続く、世界の成長率は鈍化が見込まれる、ドイツでは財政政策の抜本的な見直しが予定されている、不確実性が過去最高水準に達している。
1. 不確実性が打撃を与え始める
1月に新政権が発足して以来発表されてきた米国の急速な政策変更は、3月の速報調査結果によると、消費者に打撃を与え始めています。3月の速報調査結果。
ミシガン大学の消費者信頼感指数は、最新の発表で57.9となり、2024年12月から22%の低下となりました。指数のうち将来の消費者期待を示す項目は、さらに急激に26%低下し54.2となりました。
これに続き、ここ数週間で、大規模な関税が発動と撤回を繰り返すなど、さらなる劇的な展開が見られました。加えて、関税が課され、大西洋間の同盟の安定性が急速に悪化し、政府機関の閉鎖は、かろうじて回避されました。
新政権の企業寄りの姿勢により株式市場は明確な恩恵を受けると広く予想されていましたが、ここでも変動が見られています。3月13日、S&P500指数は調整局面入り（直近の高値から10%以上下落した状態と定義されます）し、政府機関の閉鎖が回避された後にわずかに回復しました。
10年物米国債利回りの低下は、1月中旬の4.8%から3月中旬の4.3%へと低下しており、投資家の不安の高まりと一致しています。利回りのこうした動きは通常、安全資産としてのドルの価値上昇を伴うことが多いものです。しかし、3月上旬におけるドルの軟化は、より深刻な懸念が見通しに存在する可能性を示唆しています。
2. ドイツが財政の抜本的な見直しに備える
米国での動向により、欧州各国の首都では、より高い自立性と、それに対応する財政政策の転換の必要性に注目が集まっています。これは特にドイツで顕著で、3月4日、次期首相フリードリヒ・メルツ氏は、劇的な方針転換を発表しました。同国が数十年にわたり重視してきた健全財政の原則からの転換です。
新たな計画では、GDP比1%を超える国防費は、構造的財政赤字をGDP比0.35%までに制限する同国の債務ブレーキの適用対象外となります。5,000億ユーロのインフラ基金も発表され、次期政権はEUの予算規則の緩和を求める方針を示しています。
ドイツの見直しが発表されたのと同日、欧州委員会も国防費のために最大8,000億ユーロの財政余力を創出する計画を発表しました。このうち1,500億ユーロは、加盟国が利用できるよう欧州委員会が新たに借り入れることで賄われ、6,500億ユーロは、加盟国の国防支出増加分を「過剰赤字」の罰則対象から除外することで賄われる予定です。最大800億ユーロの財政余力を国防費のために創出する計画です。このうち、150億ユーロは加盟国が利用できるよう欧州委員会が新たに借り入れることで賄われ、650億ユーロは、加盟国の国防支出増加分を「過剰赤字」の罰則対象から除外することで賄われる予定です。
3月6日、欧州中央銀行は政策金利を引き下げました（0.25%ポイント）。これは、ユーロ圏全体の経済活動を下支えする意向を示すものですが、金融政策と財政政策の同時緩和は、インフレ圧力を助長する恐れもあります。「我々が直面している不確実性の水準は極めて高い」と、欧州中央銀行総裁クリスティーヌ・ラガルド氏は、用意された声明で述べました。「我々は物価の安定を実現するため、必要なことは常に行います。」
3. ニュース概要：その他の最近の世界経済の動向
世界の成長が「減速する」ことに備えるべきだと、OECD（経済協力開発機構）は指摘しており、今年の成長率予測（GDP成長率3.3%から3.1%へ）と2026年の予測（3.3%から3%へ）をそれぞれ下方修正しました。OECDは、「世界経済のさらなる分断化」を主要な懸念事項として挙げ、多くの国々で根強いインフレ圧力が続いていると述べています。
最新の世界購買担当者景気指数（PMI）も成長の鈍化を示しており、2月は51.5と、1月の51.8から低下しました。これは、世界の成長率が約2.2%であることと整合的で、2024年第4四半期の推定3%と比べて低い水準です。さらに、最新のPMIデータは、近いうちに回復の兆しがあることを示していません。2月の新規受注の伸びは、9月以来の最も緩やかな水準にまで鈍化しました。
経済政策の不確実性は過去最高水準に達しています。これは、主にニュース報道に基づく一連の指標によるものです。3月には、米国の不確実性指数の7日間移動平均が、パンデミック期にしか到達していなかった水準に達しました。世界の最新の同種データは1月のものであり、その時点で、パンデミック期の従来のピークはすでに上回られていました。
中国は2025年の成長目標を5%とすると発表しました。これは、米国との貿易戦争の深刻化をはじめ、逆風が強まっているにもかかわらず、2024年の目標から変更ありません。政府による支援の拡大が必要になる可能性は、財政赤字の見通しが2024年の3%から今年は4%へと拡大することに表れています。一方、インフレ目標は3%から2%に引き下げられ、デフレ圧力が続いていることを浮き彫りにしています。
日本では、数十年にわたるデフレ圧力が、最近では物価上昇の厳しい局面に取って代わられつつあります。データは、1月のインフレ率が4%であることを示しており、コアインフレ率は19か月ぶりの高水準となる3.2%でした。3月14日、労働組合は5.5%の賃上げ合意を勝ち取りました。これは34年ぶりの大幅な賃上げです。この動きは、主に個人消費の低迷を背景とした政府の成長率統計の下方修正に続くものです。
インドの物品・サービス税（GST）の引き下げが近く実施される見通しだと、財務大臣は述べています。これは、2月の予算での大幅な所得税減税の発表に続くものです。中央銀行は、成長率が2023～24会計年度（4月から翌年3月まで）の8.2%から2024～25年度には6.4%へと鈍化し、その後2025～26年度には6.7%へと再び緩やかに上昇すると予測しています。
ガーナの財務大臣は、自国の2025年度予算を「ショック療法」の機会と位置づけ、同国が難局を乗り越え、今後数年間に待ち受ける大きな債務返済の課題に備えることを目指すと述べました。予算は、財政赤字を3.9%から3.1%に削減することと、インフレ率の抑制（2月時点で23.1%）を目指しています。
ジェンダーの包摂性がもたらす経済的利益は、標準的なモデルが推定する規模よりもはるかに大きいと、新たな研究が示しています。シンクタンクのブリューゲルは、女性の雇用水準を男性と同水準まで引き上げることで、先進国のGDPを8%から14%押し上げられると示唆しています。また、同論文は、ジェンダーの包摂性が全要素生産性に「経済的に大きな」影響を及ぼし得るとも結論づけています。
