米国と欧州における「一世代に一度」のインフレが世界の成長を阻害しかねず、2023年には世界的な景気後退が起こる可能性があると、エコノミストは指摘している。
食料とエネルギーの安全保障が脅かされ、賃金が停滞するなか、多くの国が生活費の危機に直面している。
主要なエコノミストは、チーフエコノミスト・アウトルックの一環として、特別アジェンダ対話において、経済的な嵐に耐えるために各国・地域がどのような取り組みを行っているかについて議論した。
経済の逆風の猛威から経済を守ろうとする中央銀行や政策立案者は、インフレを抑制すること（それが景気後退を引き起こす可能性がある）、あるいは苦境にある市民を支援するために財政支援を拡大すること（すでに高水準にある公的債務をさらに増加させる）という困難な課題に直面している。
「前回、世界経済フォーラムの チーフエコノミスト・アウトルック 5月に私たちは、迫りくる完璧な嵐について話しましたが」とフォーラムのマネージングディレクターであるサアディア・ザヒディ氏は述べた。「残念ながら、当時頭上に垂れ込めていると思われた暗雲は、今や本格的な経済の嵐へと変わりつつあります。」
議論では、世界の主要機関のエコノミストが、世界経済におけるリスクと、いくつかの明るい兆し（シルバーライニング）について見解を共有した。
ザヒディ氏には、バーレーンの湾岸国際銀行のグループ・エコノミックアドバイザーであるリマ・バティア氏と、スイスのチューリッヒ保険のマネージングディレクター兼チーフ市場ストラテジストであるガイ・ミラー氏が加わった。
主な要点は以下のとおりです。
世界的な景気後退が迫っているのか？
2022年初頭に多くの国でCOVID-19対策が緩和されたことを受け、中期的には、消費者信頼感の高まりとサプライチェーンの正常化により経済が活気を取り戻すと予想されていた。しかし、ロシアによるウクライナ侵攻、中国のゼロコロナ政策、エネルギーおよび食料危機により、年後半には世界経済への楽観論が衰えた。
IMFは2022年と2023年の世界成長率予測をそれぞれ3.2%と2.9%に引き下げており、世界的な景気後退が差し迫っている可能性を示唆している。フォーラムの2022年9月版チーフエコノミスト・アウトルックでは、世界各地の経済リーダーを対象に調査を行い、世界経済の状況に対する見解に関する洞察を収集した。見通しは厳しく、回答者の73%が世界的な景気後退がやや起こりやすい、または極めて起こりやすいと考えている。
「私たちは景気後退に向かっているのか？」とパネルディスカッションでバーレーンの湾岸国際銀行のリマ・バティア氏は問いかけた。「おそらく答えはイエスです」と同氏は述べた。しかし、バティア氏は次のように付け加えた。「世界経済の減速は起きているが、それでも回避可能だと私は考えている。これは供給側の問題だ。中国が長期にわたるロックダウンから脱し、中央銀行が大胆な措置を取り続ければ、インフレ圧力は和らぎ、景気後退の影響は最小限に抑えられるかもしれない。」
ただし、見通しは地域によって異なる。チーフエコノミスト・アウトルックの調査では、回答者の9/10が欧州の成長は弱いと予想している。また、回答者の67%が中国の成長は弱い、または非常に弱いと予想している。エコノミストによれば、サハラ以南アフリカとラテンアメリカも厳しい見通しに直面している。
一方、回答者の60%によれば、米国は緩やかな成長が見込まれる可能性がある。また、中東・北アフリカ（MENA）と南アジアの成長については、それぞれ71%と77%が楽観的な見方をしている。
費用対効果の低下
中国とMENAを除き、回答者は2022年の残りの期間にわたって、世界全体で高水準のインフレ率が続くと予想している。これは成長見通しに大きな影響を与えるものであり、米国と欧州の回答者の93%がインフレ率が高止まりすると予想している。
欧州中央銀行は政策金利を75ベーシスポイント（同行史上最大の利上げ）引き上げた一方、米連邦準備制度理事会（FRB）は、同じく75ベーシスポイントの、3四半期連続の利上げを承認した。FRBの政策金利は現在3%～3.25%の目標レンジにあり、2008年の危機以来の最高水準となっている。米国と欧州の物価は、高水準の総需要によって押し上げられており、エネルギーから原材料、中間財、労働に至るまで、バリューチェーン全体に影響を及ぼしている。消費者は財布の紐を締めており、ドイツ、英国、米国を含む主要経済国の市民は、食料品店で家計が圧迫されている。
「インフレ率は依然として中央銀行の目標を大きく上回っている」とチューリッヒ保険のガイ・ミラー氏は述べた。「中央銀行が現実的にできることは、金利を引き上げて需要を抑制することだけです。現在目にしている記録的な利上げは、経済への影響がずっと先になってから現れるでしょう。しかし、インフレについては楽観的になれます。今回の利上げはインフレに影響を及ぼすでしょう。現在、生活費の物価上昇に苦しむ人々にとっては、いくぶん遅すぎるとはいえ。」
ミラー氏は、供給側の問題も解決しうると考えている。「1年前、私たちはマイクロチップ、木材、銅、鉄鋼の供給に不安を抱えていました。これらの重要な製品や商品について、サプライチェーンが問題を解消していくのを私たちは目にしました。同様のことが、他の供給側の問題にも起こり得ると私は考えています。」
ザヒディ氏が指摘するように、人々の負担は深刻なものになりかねない。「実質賃金は下落しており、急騰する物価に追いつけていません。低・中所得国では、食料とエネルギーの安全保障が容易に社会不安につながりかねません。」
地政学が経済を囲い込む
回答者は、地政学的な動きが世界経済の形成においてますます重要な役割を果たしていることに、明確な認識を示している。ウクライナでの戦争が多くの混乱、特に食料とエネルギーの安全保障の混乱を招く直接の原因となっており、回答者の85%超が、地政学的リスクが世界の経済活動に大きな影響を与えていると見ている。また、回答者の3分の2は、サプライチェーンが、描き直された地政学的な断層線に沿って再編されると述べている。
ただし、エコノミストは、すべての地域が同様に影響を受けるわけではなく、これらが現在のグローバル化された貿易ネットワークの再編を引き起こす可能性があると強調している。
「兵器化された相互依存」、すなわち長年続いてきた世界経済の統合が、より明確な貿易ブロックを生み出す方向へ進化する可能性は、ますます高まっているように思われる。欧州がロシア産エネルギーへの依存を減らしている取り組みは、その一例だ。制裁もまた、ロシアのような国々が欧州や米国以外のパートナーとの結びつきを強める原因になりうる。最終的に、欧州はスタグフレーションのリスクにさらされるかもしれない。これらの外的要因により、インフレ率が高止まりする一方で、経済成長と雇用創出が追いつかなくなるおそれがあるためだ。
こうした変化は、一部の地域にのみ否定的な影響を与えているわけではない。一部の国は、現在の危機から中期的にはむしろ有利な立場になる可能性もある。エコノミストの大半は、サウジアラビアが7.5%で成長しているMENA地域の見通しと、インドとインドネシアがいずれも5%を超える成長を遂げる南アジアの見通しに、楽観的な見方をしている。
「おそらく最も良い見方は」とバティア氏は述べた。「世界の一部には暗雲が垂れ込めている一方で、他の地域には機会が豊富にあるということです。世界的な視点で見れば、確実に、物事の減速は起こるかもしれません。」
調査回答者は、全体としてアジアとMENAに楽観的である。これにより、経済力のバランスは東方へとシフトし続ける可能性がある。この傾向はCOVID-19やロシアの侵攻以前から見られたものだ。
ミラー氏もバティア氏に同意し、「商品・財市場の減速は見られるが、2023年にはサービス分野が上向く可能性が十分にある。中国が規制を緩和し、サービス経済が本来の潜在力を取り戻せば、経済の他の分野にかかる圧力も大幅に和らぐかもしれない。」と述べた。
専門家は、特に地政学的圧力に直面する中で、指導部の判断が極めて重要になるという点で一致している。財政政策は世界的なショックから経済を守る助けとなるが、多くの低所得国では、苦境にある消費者を支えるための財政余力がすでに乏しくなっている。「とはいえ、各国は少なくともこうしたショックから市民をある程度守るほかありません」とミラー氏は述べた。「ここでの明るい兆しは、デジタル化の進展が経済の新たな分野を後押しし、資源への圧力を和らげていることです。東南アジアでは、Eコマース、デジタルモビリティ、デジタル決済が、まったく新しい市場を生み出しているのを私たちは目にしています。これは従来型市場への脅威を退ける上で極めて重要になるでしょう。」
勇敢な新世界
地政学的・経済的な混乱の深まりは、ビジネス界に重大な影響を及ぼすだろう。調査によると、グローバル化と世界経済の統合は引き続き圧力にさらされる一方で、金融やサービスなど一部の経済分野では、今後3年間で統合が一層進むとされている。一方、財と労働はより地域ごとに分断が進むだろう。
過去数十年にわたり自由化と規制緩和の恩恵を受けてきた多国籍企業は、多様化したサプライ戦略を採用する必要があるかもしれない。回答者は、こうした組織にとって、現地化と新たな地政学的断層線への適合が極めて重要になると示している。
「結局のところ」とミラー氏は述べた。「私たちが過渡期にあることは明らかです。テクノロジーは大きな機会を生み出しており、ESGも同様です。これをうまく乗り切る人々こそ、最も適応できる人々になるでしょう。」
世界的な景気後退に対して「様子見」の姿勢を取るだけでは、気づきと柔軟性が求められるこの急速に変化する新たな経済の現実には、もはや通用しない。リスク分散、コスト効率、持続可能性が、今後ますます重要になるだろう。
最後に、バティア氏は次のように強調した。「サプライチェーン、オペレーション、デジタル変革など、あらゆる分野でESG原則を統合することは、今後の企業にとって極めて重要になるでしょう。それに加えて、データ主導であることへの強い注力も欠かせません。ESGとデータ中心主義を日々の実践として体現する企業こそが、競争力を維持し続けるでしょう。」
セッションを締めくくるにあたり、ザヒディ氏はリーダーシップの重要性を指摘した。「パンデミックの最中、私たちは世界経済を正しい方向へ導くための協調的な努力を目にしました。グリーン経済と将来に向けたリスキリングに強く注力しながら。この嵐を乗り切るには、政府と民間セクターの双方によるマルチステークホルダーの協力が必要です。」
