ブログ記事の 連載として、 世界経済フォーラムの グリーン成長アクション・アライアンスが2013年1月21日に「グリーン投資報告書2013」を発表するのに先立ち、著名な有識者がそれぞれの見解を示します。次の記事では、グローバル・グリーン成長研究所のシニア・フェローであるサイモン・ザデック氏が、グリーン投資に関する最近の動向について論じています。
グリーン成長アクション・アライアンスの報告書によると、 グリーン投資には、世界のインフラ需要を賄うため2030年までに1兆米ドル（100兆ドル）が必要とされています。皮肉なことに、現在想定されている形で成功を収めることは、投資家と国際社会にとって災いとなるでしょう。「茶色の」、炭素集約型および天然資源集約型のインフラに固定投資すれば、今後数十年で地球の気温が持続不可能な4℃上昇する事態へと、私たちを加速させてしまいます。
グリーン投資は、私たちが 必ず 負担できる唯一の贅沢です。投資家は、グリーン投資のリスク調整後リターンの低下を理由に、投資に消極的です。確かにその通りで、アライアンスの報告書によれば、追加コストは年間7,000億米ドルに上ります。また、環境対応への転換には政策リスクも高まっており、米国と英国での政策の後退により、再生可能エネルギーの見込み収益は大幅に減少しています。二酸化炭素回収・貯留、シェールガス、原子力に関する技術リスクも、投資家の消極姿勢をさらに強めています。
いずれももっともな指摘ですが、実のところ投資家は誤っています。グリーン投資は自ら利益を生み出せるのです。国際エネルギー機関は、特にグリーンエネルギーやエネルギー効率におけるグリーン投資の潜在的な純利益を強調する、権威ある声が増えつつある中の一つです。さらに、革新的な官民連携による資金調達の仕組みが、リスクの低減と分散において成功を収めてきました。
グリーン投資 報告書は、フィード・イン・タリフからグリーンボンド、民間投資を呼び込む政治的・通貨リスク保証に至るまで、これらの仕組みにおける成功事例を取り上げています。投資家はこうした実証済みの手法について十分な情報を得ていないことが多く、その結果、利益の出る機会を逃しています。完璧な政策が現れるのを待つことにほとんど利点はありません。そうした政策はそもそも実現しないか、実現したとしても、投資が殺到して高い収益を得る可能性が失われてしまうからです。
炭素集約型および天然資源集約型の投資は、「座礁資産」となるリスクにさらされています。すなわち、投資コミュニティがリスクを誤って価格付けしているために、将来的にかなりの価値を失うということです。投資家は、炭素税、化石燃料補助金の削減、貿易関連措置といった将来の政策変更を価格に織り込んでいませんが、これらはいずれも炭素集約型資産の価値を大幅に下落させるでしょう。HSBCの調査では、同社が想定する将来のシナリオのもとでは、英国の大手鉱業企業が保有する石炭資産の価値が44％下落する可能性があると結論づけています。
総じて、茶色の投資を継続すれば、時間の経過とともに経済成長が損なわれ、ひいては投資見通しも損なわれることになります。世界銀行は、現在の排出経路では今後50年以内に地球の気温が4℃上昇し、今世紀末までに6℃上昇するとの結論を出しています。英国のグランサム気候変動・環境研究所の所長であるニコラス・スターン卿は、気候リスクを価格に織り込まないことで、投資家は事実上、持続不可能な地球の気温上昇に賭けており、実際にそれを助長していると指摘しています。
グリーン投資は、情報に精通し、長期的な視点を持ち、リスク調整後リターンについて現実的な期待を抱く投資家にとっては合理的です。しかし、多くが短期的な賭けを互いに行っている投資コミュニティの陰から踏み出すには、勇敢で聡明、かつ十分な支援を受けたファンドマネジャーが必要です。「持続可能な投資」を求める声が高まっているにもかかわらず、大手機関投資家、年金基金、保険会社は、依然として資金を投じようとしていません。
発展途上国には、規制、投資文化、そして国有機関が関わる投資判断において長期的な視点を取ることで、より成熟し定着した豊かな国の資本市場を飛び越える機会があります。目先の利益にとらわれる弊害を避けることで得られる収益機会は大きく、グリーン投資が炭素と天然資源を効率的に利用する将来の経済を支える、持続的なインフラを確立することは、公共の利益に大きく寄与します。そして実際の取り組みが、この可能性の現実性を裏付けています。OECD非加盟国の再生可能エネルギー投資は、2004年から2011年の間に15倍に増加し、年率47％で成長しました。2012年には、発展途上国から生じるクリーンエネルギー資産への融資が、初めて先進国からの融資額を上回る見通しです。
金融市場は、リスク調整後の堅実なリターンをもたらすことと、持続可能な未来の経済への投資を支えるという、相互に関連する二つの役割を果たせるし、果たさなければなりません。そのように誘導することができます。
茶色の資産への投資家は、炭素や天然資源のコストが上昇して資産価値が低下するにつれ、最終的には損失を被ることになります。しかし、現在の動向では、歴史の流れを変えるにはすでに手遅れかもしれません。必要なのは、民間投資家がポートフォリオのグリーン化に向けて支援と奨励を受けることであり、同時に、それを怠った場合には罰則を受けることです。
以下の4つの施策が有効です。
優良事例の拡大：「グリーン投資」で示されているような、民間投資を呼び込む公的資金調達の仕組みにおける成功事例を、より広く展開する必要があります。 グリーン投資。
慣行の開示：投資家は、資産評価において炭素と天然資源をどのように価格付けしているかを開示することを義務付けられ、公的な精査の対象とされるべきです。
茶色リスクの価格への織り込み：企業および国家の信用格付けが、こうした環境リスクを考慮すれば、投資のグリーン化はより迅速に進むでしょう。
改革の視野の拡大：最後に、今後の金融市場改革は、金融機関や市場の存続可能性だけでなく、経済全体と生態系の強靭性も考慮して設計されなければなりません。
執筆者：サイモン・ザデック氏は現在、清華大学経済管理学院の客員研究員を務めており、「グリーン投資」報告書の作成に協力しました。グローバル・グリーン成長研究所のシニア・フェローでもあります。
画像：風力発電所の風車 REUTERS/Larry Downing
