日本は、いま大半の主要先進国を覆っている長期停滞との闘いを映す試金石である。そして「アベノミクス」をめぐる華々しい喧伝にもかかわらず、日本経済は依然として停滞している。安倍晋三が首相として再び政権を担った最初の6四半期において、年率換算の実質 GDP成長率 は平均わずか1.4%で、1992年以降の低迷する平均である1%をわずかに上回るにすぎなかった。
金融・財政刺激策の潜在的に強力な組み合わせに、幅広い構造改革を組み合わせたアベノミクスは、日本の「失われた数十年」に終止符を打つはずだった。この戦略の「三本の矢」はすべて、15年に及ぶデフレの泥沼から経済を解放することを目指していた。
残念ながら、すべての矢が順調に飛んでいるわけではない。日本銀行は、第一の矢、すなわち同行が量的・質的金融緩和（QQE）と呼ぶ政策の実現に向けて順調に進んでいるようだ。GDP比で見れば、日銀の金融政策上の賭けは、米連邦準備制度理事会（FRB）の取り組みを大幅に上回る可能性さえある。
しかし、残る二本の矢の飛行は、控えめに言っても不安定だ。ここ数日、安倍首相は、以前に法制化された消費税引き上げの第二段階を実施することに重大な疑問を呈した。この引き上げは長らく、日本の債務圧縮戦略の要と見なされてきた。経済が依然として弱く、デフレ再燃のリスクが再び高まっているため、安倍首相はひるんだ。一方、構造改革という第三の矢、とりわけ税制、教育、移民の改革は、目標に遠く及ばない。
アベノミクスは、米国と欧州で実施された失敗した政策の組み合わせを日本版にしたものにすぎない、と結論づけることもできよう。すなわち、中央銀行による大規模な非伝統的流動性供給（欧州中央銀行もいまやFRBに続く構えのようだ）がある一方で、抜本的な財政・構造改革はほとんどない。短期的な金融政策による応急措置のほうが政治的に都合がよいという判断が、またしても勝った。
こうした賭けは、日本にとって特に問題が大きい。高齢化し、いまや減少している生産年齢人口を抱える日本には、成長を再び活性化させる余地が限られている。生産性を高めて既存の労働力からより多くを引き出すか、国内外で新たな需要源を見つけるか、そのどちらかが必要だ。
国内では、労働力を増やす方法として、たとえば 女性の労働参加率を高めることが考えられる。労働参加率は63%で、先進国の中でも最低水準にある。あるいは、移民の受け入れ制限を緩和する方法もある。残念ながら、どちらもほとんど進展していない。さらに、第三の矢である構造改革を始める政治的意思が突然強まったとしても（それ自体、疑わしい見通しだ）、生産性向上の効果が現れるまでには、おそらく長い時間がかかるだろう。
そうなると残るのは外需であり、これはおそらくアベノミクスの最も重大な戦略的欠陥を浮き彫りにする。アベノミクスは、世界経済で起こる可能性が高い最大級の変化を考慮していない。これは大きな機会損失だ。日本は、世界を動かす最も強力な潮流の一つ、すなわち中国と米国の経済に訪れるリバランスを活用するうえで、有利な立場にあるからだ。
少なくとも当面、中国は米国よりも構造改革に強く取り組んでいるようだ。中国の 三中全会の改革 は、消費主導型への転換に向けた一貫性のある枠組みを示している。米国はいまのところ、時代遅れの成長モデルを復活させようとしているが、いずれ米国もリバランスに向かうと期待する十分な理由がある。
日本は、こうした機会を無駄にする余裕はない。中国の成長をけん引する主因が外需から内需へ移るなか、日本の輸出企業以上に恩恵を受けるのは誰だろうか。中国はすでに日本最大の輸出市場であり、今後、中国で消費財やサービスへの需要が急増すれば、日本は市場シェアをさらに獲得できる絶好の位置にある。
同様に、日本は環境修復における技術力からも恩恵を得られるだろう。環境修復は今後、中国にとって喫緊の課題である。日本はすでに、中国が直面する最も難しい問題のいくつかを解決するための多くの技術に、豊富な知見を持っている。
米国経済の長らく先送りされてきたリバランスからも、日本は恩恵を受ける可能性が高い。米国が、低賃金の発展途上国から主に調達する財の過剰消費から、投資主導の傾向を強める経済に必要となる資本財へと移行すれば、日本の最大の強みが生かされるだろう。高度な機械やインフラ投資に必要な土木機械の世界的なリーダーである日本は、こうした機会をつかめるはずだ。
外需に目を向ける際、日本はかつての実績を見失ってはならない。1970年代と1980年代、日本は急成長する世界経済の需要を取り込む強力な輸出機構を背景に、世界の羨望の的だった。「ジャパン・インク」には、外需の支えを取りつけるために何が必要かについて、いまも組織としての記憶が十分に残っている。
その記憶を取り戻すべき時だ。そうしなければ、世界第3位の経済大国である日本は、世界最大の二つの経済大国、米国と中国の変革によって、さらに周縁化される危険にさらされる。
明白で重要な留保が一つある。未解決の歴史問題を背景とする日中関係の悪化が、中国経済のリバランスによって得られるはずの経済的利益を日本が実現する妨げとなる可能性がある。
経済と政治の相互作用は、大国の興亡の核心にある。中国と米国の経済構造が変化する可能性が高いことに示されるように、世界が急速に変わるなか、日本はこの事実を見失う余裕はない。経済を変革することで米国と中国が大きな利益を得られるのと同じく、日本に残された時間は少なくなっている。失われた20年が続くなか、これが日本にとって最後の機会かもしれない。
Project Syndicateとの協力により掲載 Project Syndicate
著者：Stephen S. Roachは、Morgan Stanley Asiaの元会長兼同社のチーフエコノミストであり、イェール大学ジャクソン国際問題研究所のシニアフェロー、同大学経営大学院の上級講師を務める。
画像：2012年4月10日、東京の日本銀行本店前で満開の桜。REUTERS/Yuriko Nakao
