政府と国際通貨基金（IMF）、欧州連合（EU）、欧州中央銀行（ECB）との数カ月にわたる交渉は、ほとんど進展をもたらしていない。その理由の一つは、すべての当事者が次の流動性注入に付される条件にこだわりすぎ、ギリシャがいかに回復し、持続可能な形で発展できるかという展望に十分目を向けていないことだ。現在の行き詰まりを打開するには、健全なギリシャ経済を思い描かなければならない。
持続可能な回復には、いくつもの分野におけるボトルネックを取り除き、国の大きな潜在力を解き放つ相乗的な改革が必要だ。対象となるのは、生産的投資、信用供与、イノベーション、競争、社会保障、行政、司法、労働市場、文化的生産、そして何より民主的な統治である。
7年間にわたる債務デフレは、終わりのない緊縮財政が続くとの見通しによってさらに深刻化し、民間・公共投資を壊滅させ、不安を抱え脆弱化した銀行に融資を停止させた。政府に財政余地がなく、ギリシャの銀行が不良債権を抱えるなか、国に残された資産を動員し、民間部門の健全な部分へ向かう銀行融資の流れを滞らせないことが重要だ。
投資と信用を、経済が自律的な成長軌道に乗るのに必要な水準まで回復させるには、再生過程にあるギリシャに、民間部門および欧州の機関と連携して機能する二つの新たな公的機関が必要となる。すなわち、公的資産を活用する開発銀行と、銀行システムが不良資産を処理し、収益性が高く輸出志向の企業への信用供与を回復できるようにする「バッドバンク」だ。
開発銀行が、民営化後も国が保有する株式やその他の資産（例えば不動産）を担保として活用し、資金調達を拡大する姿を想像してほしい。財産権を改革すれば、そうした資産の価値を容易に高め、担保にできる。欧州投資銀行と、欧州委員会委員長ジャン＝クロード・ユンカーの3,150億ユーロ（3,500億ドル）の投資計画を、ギリシャの民間部門と結び付ける姿も想像してほしい。民営化は財政の穴を埋めるための投げ売りではなく、大規模な官民連携による開発の一環となるだろう。
さらに、「バッドバンク」が、危機の最中に財政難のギリシャ納税者による潤沢な資本注入を受けた金融部門を支援し、不良債権という過去の負担を取り除いて金融の流れを円滑にする姿を想像してほしい。開発銀行がもたらす好循環と相まって、信用と投資の流れは、これまで乾ききっていたギリシャ経済の領域にあふれ、やがてバッドバンクが利益を上げて「グッドバンク」へと変わるのに役立つだろう。
最後に、これらすべてがギリシャの金融、財政、社会保障のエコシステムにもたらす影響を想像してほしい。銀行株が急騰すれば、銀行への出資持分の価値が上がるにつれて、その資本再編による国の損失は解消される。一方、開発銀行の配当は、2012年に保有するギリシャ国債の「ヘアカット」を受けて突然資本を失った、長年苦境にある年金基金へ振り向けられるだろう。
このシナリオでは、年金基金の統合、雇用の回復に伴う保険料収入の増加、そして近年の暗黒時代における労働市場の苛烈な規制緩和によって非公式雇用へ追いやられた労働者の正規雇用への復帰によって、社会保障を強化する取り組みが完了する。
この戦略の結果、ギリシャが力強く回復する姿は容易に想像できる。超低利回りの世界にあって、ギリシャは魅力的な投資先と見なされ、安定した対内直接投資の流れを維持するだろう。しかし、これは債務で賄う成長を促した2008年以前の資本流入と何が違うのだろうか。また、別のマクロ経済版ポンジ・スキームを本当に回避できるのだろうか。
ポンジ・スキーム型の成長期には、資本の流れは商業銀行によって消費熱狂へと向けられ、国家によって疑わしい調達と露骨な浪費の宴へと注ぎ込まれた。今回は違うものにするため、ギリシャは社会経済と政治制度を改革する必要がある。新たなバブルを作ることは、わが政府が考える開発ではない。
これに対し今回は、新たな開発銀行が主導し、乏しい国内資源を選定した生産的投資へ振り向ける。対象には、スタートアップ、地元の人材を活用するIT企業、有機農業関連の中小企業、輸出志向の製薬会社、ギリシャ各地に国際映画産業を誘致する取り組み、そしてギリシャの知的成果や比類のない史跡を生かす教育プログラムが含まれる。
その間、ギリシャの規制当局は商業融資の慣行を注意深く監視し、債務ブレーキは政府が過去の悪習に戻るのを防ぎ、国が基礎的財政赤字に再び陥らないようにするだろう。カルテル、反競争的な請求慣行、理不尽に閉鎖された職業、そして伝統的に国家を公共の脅威に変えてきた官僚機構は、わが政府が自分たちにとって最大の敵であることをすぐに思い知るだろう。
過去の成長を妨げた障壁は、寡頭制的利害と政党の不健全な同盟、恥ずべき調達、縁故主義、恒常的に機能不全に陥ったメディア、過度に融和的な銀行、弱い税務当局、そして重荷を負い恐れをなした司法によって築かれていた。こうした障害を取り除けるのは、民主的な透明性が放つ明るい光だけだ。わが政府は、その光が差し込むよう力を尽くす決意である。
本記事は Project Syndicate との協力により掲載されています。掲載は、世界経済フォーラムが見解を支持することを意味するものではありません。
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著者：ヤニス・バルファキスはギリシャの財務大臣。
アテネで修復作業が何年も続いた後、パルテノン神殿の外側（左側）から足場が撤去された初日、修復専門家たちが神殿の内部に立っている。REUTERS/John Kolesidis。
