2015年版『国際債務統計』データベース には、低・中所得国の対外債務を理解するためのさまざまな指標が収録されています。本稿ではそのうち、サハラ以南アフリカ諸国における融資実行を取り上げます。
融資実行とは何でしょうか。融資実行とは、ある年に実際に支出された融資約束額（借り手との契約が締結された新規融資の総額）のことです。融資実行に注目することにしたのは、この指標が特定の年の動向を明確に示すためです。一方、対外債務残高のような指標（国が債権者、つまり資金を貸し付ける主体にいくら負っているかを示すもの）は、過去の出来事の影響を受けるため、より累積的な尺度です。
以下の分析では、南アフリカを除くサハラ以南アフリカの45カ国を対象にしました。なぜでしょうか。南アフリカの対外債務の規模が大きく、地域の他の国々の傾向を覆い隠してしまうためです。参考までに、2013年のGDPでアフリカ最大の経済国であるナイジェリアの対外債務残高は2013年に140億米ドルでした。一方、同年のGDPでアフリカ第2位の経済国である南アフリカの対外債務残高は1,400億米ドルで、10倍に上りました。
この除外があるとはいえ、分析対象の規模がいかに大きいかを指摘しておくことは重要だと思います。対象とした45カ国は、アフリカ大陸北部の少数の国を除き、大陸のほぼ全域を占めています。したがって、これらの傾向は集計値であり、国ごとの差異の一部が見えにくくなっていることを念頭に置いてご覧ください。
地域への融資実行額は倍増
まず全体像を見てみましょう。サハラ以南アフリカへの融資実行額は、ここ数年で急増しました。2010年から2013年にかけて2倍以上（121％増）となった一方、その他の開発途上地域では42％増でした（図1参照）。地域での増加は、特に民間債権者（債券保有者や商業銀行など）による融資実行で顕著で、2010年以降、ほぼ6倍（489％増）となりました（その他の開発途上地域では52％増）。同じ期間に、公的債権者（政府、またはその他の二国間・多国間機関）による融資実行額は地域で35％増加しました（その他の開発途上地域では13％減）。
図1
2013年、民間債権者が公的債権者を上回る
2010年の公的債権者による融資実行額は149億米ドル、民間債権者による額は35億米ドルでした。しかし2013年には、公的債権者が201億米ドル、民間債権者が206億米ドルとなりました。民間債権者は公的債権者を上回る規模の債権者となっています。
2010年以降、債券による融資実行が着実に増加
これは、民間債権者による融資実行の増加分の大きな部分を、場合によっては債券（融資に似た債務証書だが、主に3つの点で異なる。通常は多数の投資家が購入し、発行時に全額が支出され、満期時に元本が全額返済される）が占めているためです。債券による融資実行は、2013年には民間債権者による融資実行総額の34％に達しました（図2参照）。
下の図に示すように、債券による融資実行額は、2008年の金融危機前後に落ち込んだ後、2010年以降着実に増加しています。
図2
地域への融資実行額で二国間債権者が多国間債権者を上回る
公的債権者による融資実行にも変化が見られます。2010年以前は、多国間債権者（世界銀行グループなどの国際金融機関）が最大の公的債権者でした。しかし現在は、図3に示すように、二国間債権者（政府を代表して融資を行う公的機関）がこれを上回っています。これは主に、中国が地域で大規模な貸し手となったためです。
図3
融資実行額に占める割合では、依然として公的部門が最大
しかし、債務者（借り手）の構成に関しては、変化はより小幅です。融資実行額に占める割合で見ると、公的部門が依然として最大の債務者ですが、民間債務者が追い上げています。民間部門が対外債権者から受けた融資実行額は、2007年には全体のわずか3％でしたが、2013年には17％に増加しました。
地域の今後の見通し
地域への融資実行額が急増していることを踏まえると、債務負担の増加を懸念すべきでしょうか。債務残高の国民総所得（GNI）比を見る限り、その必要はなさそうです。この比率は実際には幾分低下し、2007年の26％から2013年には20％となりました。これは、経済成長が債務の増加に歩調を合わせてきたことを示しています。しかし最近では、米ドル高により、米ドル建て対外債務の返済がより高くつくようになりました。さらに、原油価格の下落と輸出市場の低迷は、地域の輸出志向型経済にとって困難をもたらしています。
本稿は当初、 世界銀行のオープンデータブログに掲載されました。掲載は、世界経済フォーラムが見解を支持することを意味するものではありません。
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著者：ピーター・バークは、開発データグループの金融データチームに所属しています。
画像：ラゴス中心業務地区にあるナイジェリア証券取引所の建物。REUTERS/Akintunde Akinleye。
