2022年には、再生可能エネルギーへの投資がついに化石燃料への投資に追いつき、気候により整合した資金フローへの大きく期待された移行を示した。
排出削減に取り組む一方で、気候レジリエンスの構築や、進行中の変化への適応にも多額の資源を割り当てる必要がある。
民間部門が気候適応の資金ギャップの解消を支援し、気候変動の深刻な影響に対する脆弱なコミュニティのレジリエンスを高めることができるという証拠が増えている。
再生可能エネルギーへの投資は 初めて化石燃料への投資と同水準に達し、気候に配慮した資金フローへの待望の転換を示した。排出削減は重要であるものの、包括的な気候行動の一側面にすぎない。
気候変動に関する政府間パネル（IPCC）による最新報告書が明らかにしているように、世界は、干ばつ、熱波、海面上昇、その他の気候関連災害への対応をかつてないほど困難にする水準の温暖化に急速に近づいている。したがって、排出削減の取り組みを拡大するとともに、気候レジリエンスの構築と、すでに進行している変化への適応に多額の資源を投資しなければならない。
しかし、民間部門による気候適応への資金提供を増やすには、固有の課題がある。再生可能エネルギーは、収益モデルが投資家によく理解されている有望な分野であるが、適応策について同じことは容易には言えない。適応資金の経験を持つ投資家は少なく、その専門家となるとさらに少ない。このため、民間部門が大規模に適応資金を提供できるのか、あるいは提供すべきなのかについて、不確実性が生じている。
それでも、特定の状況下では、民間部門の気候適応への関与は可能である。実際、民間部門が適応資金ギャップの穴埋めに重要な役割を果たし、脆弱なコミュニティが気候変動の最悪の影響に対してより強靭になるよう支援できるという、説得力のある事例が出てきている。以下に知っておくべき点を示す。
現在の適応資金は世界のニーズを下回っている
適応資金とは、気候変動の影響に適応するための、コミュニティ、企業、国、地域を支援することを目的とした財政資源を指す。例として、海面上昇の影響を受ける地域から離れた場所へのインフラプロジェクトの移転資金、農業向けの干ばつ耐性種子の供給、または、ますます不安定になる降雨に対応するため貯水容量を大きくしたダムの建設などが挙げられる。
パキスタン、ナイジェリア、チャドでの壊滅的な洪水や、アフリカの角における長期の干ばつと飢饉など、近年の気候変動に起因する災害は、適応への投資の緊急な必要性を浮き彫りにしている。開発途上国は、気候変動の影響の増大に適応するため、推計で1,600億～3,400億ドル（2030年までの年間額）が必要とされている。この額は2050年までに3,150億～5,650億ドルに増加すると予測されている。しかし現在、500億ドル未満——気候資金全体のわずか10%——しか適応に配分されていない。COP27で強調されたように、開発途上国に対する適応資金の額は5～10倍に増やす必要がある。
適応資金は公的資本と民間資本の双方から調達され得るが、これまでのところその大部分は公的資金である。企業および機関投資家が提供したのは、わずか10億ドルで、2019年および2020年に追跡された適応資金の2%にすぎず、公的資金源の98%と比較される。（この数字は、公共の便益をもたらす適応プロジェクトへの投資のみを対象としており、企業が自社のビジネスモデルのレジリエンスを高めるための支出は含まれていない。）
なぜ気候適応への民間投資はこれほど低いのか？
短期間で事業が行われ、実証されたキャッシュフローの可能性を提供する適応プロジェクトは、たとえば水道・衛生インフラの改修などのように、自然と民間資本を引きつける場合がある。しかし、多くの適応策はこの枠組みに当てはまらず、民間投資を集めるのにより困難を伴う。
民間投資家は、天然資源の価格の歪みや歪曲的な補助金など、気候プロジェクト全般に当てはまるものを含め、いくつかの重大な障壁のために適応への投資をためらう可能性がある。以下の3つの課題は、特に適応プロジェクトに関連が深い。
儲けが出ないという認識：民間投資家は、投資に対して競争力のあるリスク調整後リターンを得ることを期待している。適応プロジェクトは、気候影響の不確実性と複雑さのために、よりリスクが高いと見なされがちであり、直接的な財務的リターンではなく公共の便益をもたらすことが多い。
情報の非対称性と知識ギャップ：投資家は、情報への限られたアクセスに直面する可能性がある。対象は、気候影響、将来のリスク、および適応の見込まれる成果に関する情報である。生態系に基づく適応などの主要な手法の影響は体系的に測定されておらず、環境面および社会面の潜在的な便益の全範囲も貨幣換算され計算されていない。このため、リターンを確実に計算し、情報に基づいた投資判断を下すことが困難になっている。
投資期間と適応プロジェクトの規模：ほとんどの適応プロジェクトは本質的に長期的で、実施に10～20年かかる。今日の潜在的に大きな初期費用と、比較的長い投資回収期間を比べて事業としての根拠を示すことは難しい。さらに、適応プロジェクトは一般に案件規模が比較的小さく（約3,000万～5,000万ドル）、従来の投資家の関心を引かない場合がある。
民間部門は気候適応への投資を拡大できるか？
企業や金融部門が気候影響と適応について懸念を抱くことには、非常に正当な理由がある。民間投資家は、イノベーション、技術、規制の変化に起因する移行リスクに加え、より深刻な山火事、水ストレス、熱波、ハリケーンによる物理的リスクに直面している。これらの気候影響により、最大1兆ドルが、世界の最大手215社について今後5年間でリスクにさらされている。企業はまた、ますます強まる圧力の下、ESGへの期待に応える。
こうした環境、社会、経済のリスクの高まりを踏まえると、民間主体は、適応への投資を健全な財務上の機会であるだけでなく、自らの長期的な安定性への投資としても捉える可能性がある。
もちろん、民間資本がすべての状況で解決策になるわけではない。適応は、特に最も脆弱な低所得地域では、民間の財務的リターンの機会というよりも公共の便益をもたらすことが多い。同様に、民間投資の潜在的役割を過度に強調すると、最も脆弱な国やコミュニティ、最も支援を必要とする地域ではなく、新興国や先進国など、民間資本市場がより強い国へ資金が向けられてしまう可能性がある。民間部門からのものを含め、適応資金の増加が必要であることは多くの人が認識しているが、これらの制約により、多くの適応投資は公的資金で賄わざるを得なくなる。
同時に、適応ニーズの全容を満たすには公的資源が不足している。一方で、これまでほとんど活用されていない民間資金は、はるかに大きな役割を果たし得る。
適応資金に民間資本を関与させる方法
民間投資家は、リスク調整後リターンに自信があれば、完全に商業ベースの条件で適応関連プロジェクトに資金を提供することがある。たとえば、気候リスク評価を提供する新興企業に投資するベンチャーキャピタル企業などである。しかし、多くの適応策（たとえば、沿岸コミュニティの生計を支えるサンゴ礁の保護）は財務的価値が不確実であるため、民間主体がこの種の取り組みに資金を提供するには追加の後押しが必要となる場合がある。
この課題に対処する一つの方法は、公的資金を用いてリスク低減を図り、民間投資家にとっての投資機会を高めることである。そのような手法の一つが「ブレンデッド・ファイナンス」であり、投資構造の中で、財務的・非財務的なリターンに対する期待の異なる資本を束ねることで、投資のリスク・リターン特性を改善する。このようなアプローチは、財務的な不確実性や知識ギャップに対する懸念の緩和に役立ち、それによって、そうでなければ得られなかった民間資本の動員につながる。
以下は、ブレンデッド・ファイナンスが実際に適応の取り組みをどのように支援できるかを示す例である：
保証と協調融資
公的機関は通常、水処理施設や防潮堤など、気候影響へのレジリエンス構築に不可欠な公共インフラに資金を提供している。国有インフラ銀行、多国間開発銀行、輸出信用機関が、そのようなプロジェクトの資金調達において重要な役割を果たしている。しかし、保証、協調融資またはその他のリスク低減手法は、適応ソリューションへの民間資本の誘致に役立つ可能性がある。
たとえば、多数国間投資保証機関（MIGA）は、開発途上国への投資を促すため、国および契約上のリスクを対象とした保証を提供している。ヨルダンでは、MIGAによる1,310万ドルの保証により、民間投資家による株式投資が保護され、最長20年間にわたって契約違反のリスクから投資家が保護された。これにより民間投資家は、より頻繁で激しい暴風雨や干ばつ、海面上昇、塩水侵入、および人口増加のニーズに対応するため、既存の浄水場の拡張に資金を提供することが可能になった。
リスク許容型資本構造
リスク許容型資本は、適応への民間投資を動員するもう一つの手段である。一例が世界サンゴ礁基金であり、「ブルー・エコノミー」に対して成長型エクイティを提供し、サンゴ礁を保護するとともに、それに依存する活動や経済に投資している。この構造では、グリーン気候基金（GCF）が、参加しなかったかもしれない他の投資家の参加を促すため、投資における当初の損失を負担することに合意した。GCFの第一損失エクイティ1億2,500万ドルは、民間および機関投資家から、この金額の3倍を動員することが見込まれており、総投資額は5億ドルとなる。
もう一つの例は、Lightsmith Climate Resilienceであり、気候適応とレジリエンスに注力し、気候変動の影響への対応を目指す成長段階のテクノロジー企業に投資するプライベート・エクイティ・ファンドである。このファンドは、ドナー資本を用いてリスク吸収型のジュニア層を設け、そこでより高い損失の可能性を負い、後続の投資家のリスク水準を引き下げる。このアプローチを通じて、Lightsmithは、公的金融機関が拠出した1ドルあたり推計3.30ドルの直接的な商業投資を呼び込むことを目指している。2022年には、官民双方からの総出資額1億8,600万ドルでファンドの最終クロージングに到達した。このファンドは既に、3つの成長段階企業に投資している。すなわち、再生可能な飲料水システムを提供する米国拠点の水技術企業、テクノロジーを活用したサプライチェーン手法により食品ロスを削減し農業生産性を向上させるインドの食品企業、そして、気候変動に強い農業向けにAIベースのソリューションを提供するブラジルの企業である。
戦略的パートナーシップが適応資金の好循環を生み出す可能性
気候適応のための追加資本の調達にとどまらず、官民パートナーシップは、非財務的な大きな便益ももたらし得る。
第一に、こうした取り決めは、民間部門による適応投資が意図された気候影響を確実に生み出すことに役立つ。公的金融機関からの資金提供は、投資がガバナンスや持続可能性の基準など、その機関の基準を満たす必要があることを意味し、また、気候リスクのスクリーニング、環境・社会的セーフガード、モニタリングおよび評価の要件も伴う。第二に、これらのパートナーシップは、民間投資家にとっての知識および不慣れさのギャップを縮めるのに役立つ。開発金融機関や援助国は、開発途上国政府と直接協働してきた数十年の経験と専門知識を有し、その市場を理解しているためである。
一方で、民間投資は追加の資本だけでなく、起業家精神、効率性、イノベーションももたらす。これは、新たな機会やアプローチへの投資家の信頼を築くことで好循環を生み出し得る。これらの総合的な便益は、適応への民間投資をさらに拡大するうえでの既存の障壁を下げるのに役立つ。
支援的な金融構造が整えば、民間部門は気候変動適応への投資を拡大でき、実際、大規模な適応資金ギャップの解消において不可欠な役割を果たし得る。これには、公的および民間の資金と資源の双方を活用する、慎重に設計されたバランスの取れたアプローチが必要となる。長期的には、こうしたパートナーシップは、コミュニティと投資家の双方の利益となるよう、適応投資の幅広い規模拡大を促進することに役立ち得る。
